1. Портфель финансовых активов - это совокупность ценных бумаг, являющихся инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика. При формировании портфеля перед инвестором стоят задачи его оптимизации и избежания серьезного риска. Управление портфелем ценных бумаг предполагает оценку трех факторов: безопасности, доходности и ликвидности . Существует много методов определения оптимального инвестиционного портфеля . Все они базируются на разных способах оценки привлекательности инвестиций .
Стратегия управления портфелем также может быть различной: фиксированный удельный вес каждого вида ценных бумаг в портфеле, либо гибкая шкала удельного веса, изменяющаяся в зависимости от рыночной ситуации, либо использование фьючерсных контрактов для страхования от изменения цен в период между заключением сделки и покупкой ценных бумаг.
Наиболее типичные цели при вложениях в ценные бумаги - получение максимальной прибыли или контрольного пакета акций.
2. Единовременные вклады в банк денежных сумм на определенный срок увеличиваются в результате начисления на эти суммы в течение срока вклада процентов. При применении простого процента доход приносит только первоначально вложенная сумма; сложный процент предполагает периодические начисления процентов на всю имеющуюся на вкладе сумму, включая проценты, начисленные раньше. Частота начисления сложных процентов при фиксированной годовой ставке имеет практическое значение для прироста суммы вклада.
3. Аннуитет - это серия равновеликих платежей в течение определенного количества периодов. Обычный аннуитет предусматривает осуществление платежей в конце каждого периода, авансовый - в начале. Будущая стоимость обычного аннуитета ниже будущей стоимости авансового аннуитета в результате того, что число периодов начисления процентов на авансовый аннуитет превышает на один период число периодов начисления процентов на обычный аннуитет. Методом аннуитета можно определять сумму необходимого ежегодного депонирования, чтобы выплатить долг, взятый на несколько лет.
4. Расчет будущей стоимости текущего капитала имеет целью определить, на какую величину возрастет первоначально вложенная сумма в результате начисления на нее процентов. Текущая стоимость будущего капитала - это сегодняшняя стоимость капитала, который должен быть получен через определенное время. Сегодняшняя стоимость этого капитала ниже, чем будет через несколько лет (кварталов, месяцев), так как в настоящий момент на нее еще не начислены никакие проценты. Зная сумму капитала с учетом начисленных процентов, то есть будущую его стоимость, текущую стоимость можно определить методом дисконтирования . Дисконтирование - это процесс, противоположный процессу начисления процентов.
5. Инвестиции в проект предполагают оценку их целесообразности с учетом предусмотренных проектом затрат и доходов. При оценке эффективности проекта, как и других форм инвестиций , надо исходить из того, что будущий капитал всегда дешевле сегодняшнего. Это связано не только с инфляцией , но и с тем, что, вкладывая деньги в проект, инвестор получит доход только в будущем, а если бы он вложил их в банк под процент, то получил бы доход раньше. Потерянный банковский процент - также фактор обесценивания капитала.
С учетом этих обстоятельств определяются ставка дисконта и коэффициент дисконтирования. С помощью последнего определяется дисконтированная стоимость доходов от проекта и затрат на его осуществление. Разница между ними дает чистый дисконтированный доход, который и является критерием целесообразности осуществления проекта.
6. Может быть целесообразным осуществление проекта, по которому дисконтированный доход равен дисконтированным затратам. Тогда необходимо знать предельную ставку дисконта, которая обеспечивает это равенство. Предельная ставка дисконта особенно важна при использовании для финансирования инвестиций в проект банковского кредита. Процент за кредит не должен превышать предельную ставку дисконта. Предельная ставка дисконта, обеспечивающая равенство дисконтированных доходов и дисконтированных затрат, носит название внутренней нормы рентабельности проекта.
7. Выбор инвестиционного проекта неизбежно связан с риском недостаточно точного определения доходов и затрат по периодам времени его осуществления. В связи с этим рассчитываются максимально допустимые отклонения от проектных данных. Максимум отклонений соответствует допустимому снижению дохода от проекта по сравнению с предполагаемым. Расчет базируется на принципе внутренней нормы рентабельности , то есть максимально допустимое отклонение дохода от проектируемого может привести к нулевому чистому доходу, но не должно привести к убытку. Чем выше отношение величины максимально допустимого отклонения к проектному доходу, тем меньше степень риска по данному проекту.
8. Лизинг - это особая форма вложений на приобретение оборудования, которое затем будет предоставлено в аренду. Доходом лизингодателя является разница между общей суммой платежей, получаемых им от лизингополучателя, и суммой, возмещающей стоимость лизингового имущества. Лизинг ополучателю фактически предоставляется долгосрочный кредит на всю стоимость оборудования. Лизинговые платежи осуществляются методом аннуитета . Перед заключением договора лизинга потенциальный лизингополучатель может сравнить условия лизинга с условиями кредитования на приобретение оборудования и сделать выбор.
Задача 1.
В банк вложено 15 тыс. руб. при ставке 30% годовых на 4 года. Начисление процентов производится каждое полугодие.
1. Рассчитать сумму вклада на конец 4-го года, если начисление процентов производится по методу:
а) простого процента;
б) сложного процента.
2. Рассчитать эффективную ставку сложного процента.
Задача 2.
Постоянный платеж 3000 руб. вносится на банковский счет в конце каждого года в течение 3 лет при 35% годовых. Рассчитать будущую стоимость обычного аннуитета .
Задача 3.
В условиях задачи 2 платеж вносится на банковский счет в начале каждого года. Рассчитать будущую стоимость авансового аннуитета двумя способами.
Задача 4.
Предприятие берет в кредит 2000 тыс. руб. на 4 года под 25% годовых. До конца второго года, по условию договора, оно платит только проценты. Какую сумму надо каждый год депонировать в банке, чтобы в конце четвертого года выплатить основную сумму долга?
Задача 5.
Имеется ценная бумага, которая по истечении трех лет даст право на получение дохода в размере 800 тыс. руб. Текущая стоимость денег на рынке капитала равна 15% в год. Рассчитать текущую стоимость ценной бумаги.
Задача 6.
Приобретается объект недвижимости, который предполагается через 4 года перепродать за 5000 тыс. руб. и получить с этой перепродажи 20% дохода. Какова максимальная сумма, которую покупатель может заплатить за объект, чтобы реализовать через 4 года названные условия?
Задача 7.
Данные по инвестиционному проекту приведены в следующей таблице (тыс. руб.).
| Временные периоды | Затраты по проекту | Доходы от проекта |
|---|---|---|
| 1 | 2 | 3 |
| I | 1000 | - |
| II | 1000 | - |
| III | 2000 | 1000 |
| IV | 3000 | 2000 |
| V | 1000 | 6000 |
| Итого | 8000 | 9000 |
Ставка дисконта равна 8%. Определить приведенные затраты и приведенный доход и оценить целесообразность принятия проекта.
Задача 8.
При проектных данных задачи 7 ставка дисконта равна 15%. Определить приведенные затраты и приведенный доход и оценить целесообразность принятия проекта.
Задача 9.
С учетом проектных данных задачи 7 и по результатам решения задач 7 и 8 определить внутреннюю норму рентабельности проекта.
Задача 10.
Данные по инвестиционному проекту приведены в следующей таблице (тыс. руб.).
| Временные периоды | Затраты по проекту | Доходы от проекта |
|---|---|---|
| 1 | 2 | 3 |
| I | 5000 | - |
| II | - | 1000 |
| III | - | 5000 |
| Итого | 5000 | 6000 |
Ставка дисконта равна 30%. Предприятие предполагает осуществление проекта за счет кредита.
Возможно увеличение дохода от проекта в периоде III по сравнению с суммой, приведенной в таблице.
1. Оценить целесообразность осуществления проекта с первоначальными данными (то есть рассчитать приведенный чистый доход).
2. Определить, какова необходимая сумма дохода периода III, чтобы внутренняя норма рентабельности была равна ставке дисконта.
Рассчитать потоки денежных средств при использовании кредита по ставке 30%, если доход периода III будет увеличен.
Задача 11.
Определить допустимое отклонение фактического дохода по инвестиционному проекту от проектного дохода при ставке дисконта 10% и проектных данных, приведенных в следующей таблице (тыс. руб.).
| Временные периоды | Затраты по проекту | Доходы от проекта |
|---|---|---|
| 1 | 2 | 3 |
| I | 200 | 80 |
| II | - | 90 |
| III | - | 130 |
| Итого | 200 | 300 |
Задача 12.
У предприятия имеются предложения двух лизингодателей о поставке оборудования на сумму 500 тыс. руб.
Условия первого лизингодателя: срок лизинга - 4 года. Лизинговые платежи выплачиваются 2 раза в год равными частями. Каждый платеж составляет (с учетом всех расходов лизингодателя) 15% стоимости оборудования.
Условия второго лизинготаделя: срок лизинга - 3 года. Лизинговые платежи осуществляются ежеквартально равными суммами. Каждый платеж составляет 10% стоимости оборудования.
Рассчитать, с каким из лизингодателей предприятию целесообразно заключить договор.
1. Доход от вложений денежных средств при начислении его методом простого процента:
а) выше, чем при применении сложного процента;
б) ниже;
в) одинаков.
2. Эффективная ставка процента - это:
а) процентное отношение дохода на капитал в конце года к величине капитала в начале года;
б) ставка для начисления процентов в каждом отдельном периоде года;
в) ставка, равная произведению ставки каждого отдельного периода на количество периодов начисления процентов в течение года.
3. Годовая номинальная ставка - это:
а) процентное отношение дохода на капитал в конце года к величине капитала в начале года;
б) ставка, равная произведению ставки каждого отдельного периода на количество периодов начисления процентов в течение года;
в) ставка для начисления процентов в каждом отдельном периоде года.
4. Аннуитет - это:
а) вложение в ценные бумаги;
б) единовременный вклад в банк;
в) серия равновеликих платежей в течение определенного количества периодов.
5. Будущая стоимость авансового аннуитета :
а) выше будущей стоимости обычного аннуитета ;
б) ниже ее;
в) равна ей.
6. Текущая стоимость будущего капитала рассчитывается методом:
а) дисконтирования;
б) начисления процентов.
7. Будущая стоимость текущего капитала рассчитывается методом:
а) дисконтирования;
б) начисления процентов.
8. Дисконтирование - это:
а) приведение будущей стоимости к современной величине;
б) приведение текущей стоимости к будущей величине.
9. Чистый дисконтированный доход от проекта - это:
а) разница между проектным доходом и проектными затратами;
б) разница между дисконтированным доходом и дисконтированными затратами;
в) дисконтированный поток денежных средств.
10. Внутренняя норма рентабельности проекта - это ставка дисконта, обеспечивающая:
а) максимальный чистый приведенный доход;
б) равенство приведенных доходов и приведенных затрат;
в) минимальный чистый приведенный убыток.
11. Одна из положительных характеристик проекта:
а) высокая внутренняя норма рентабельности ;
б) низкая внутренняя норма рентабельности .
12. Допустимые отклонения доходов и затрат от проектных определяются с учетом предположения:
а) нулевого чистого дохода;
б) минимального чистого дохода;
в) убытка.
13. Лизинг для лизингодателя - это:
а) инвестирование временно свободных денежных средств;
б) долгосрочное кредитование;
в) покупка оборудования.
14. Лизинг для лизингополучателя - это:
а) инвестирование временно свободных денежных средств;
б) долгосрочное кредитование;
в) покупка оборудования.